Проаналізувавши динаміку макроекономічних і монетарних параметрів у січні - жовтні 2004 року, рівень процентних ставок за коштами, залученими та розміщеними банками, можливий вплив використання Урядом бюджетних коштів, які накопичені на рахунку Державного казначейства України в Національному банку України, на стан грошово-кредитного ринку, та враховуючи ситуацію, яка складається на валютному сегменті ринку, Національний банк України для керівництва та використання в практичній роботі зазначає таке.

У жовтні 2004 року інфляційні процеси значно прискорилися індекс споживчих цін у цьому місяці становив 102,2 %, за дев'ять місяців 2004 року - 107,9 %. Прискорення темпів зростання споживчих цін є результатом того, що дія традиційних для осінніх місяців сезонних та характерних для поточного року кон'юнктурних (подорожчання нафто- та м'ясопродуктів) чинників впливу на ціни була посилена підвищенням платоспроможного попиту з боку населення (внаслідок суттєвого збільшення, починаючи з вересня, соціальних, пенсійних та інших виплат з бюджету) як на споживчому ринку, так і на валютному сегменті грошово-кредитного ринку. Останнє супроводжувалося посиленням тиску на готівковий обмінний курс гривні, що через певне збільшення девальваційних очікувань також вплинуло на рівень споживчих цін. Крім того, певний вплив на споживчі ціни мала динаміка цін виробників промислової продукції, індекс яких у жовтні становив 101,6%, за десять місяців 2004 року - 120,3%. Здійснення Національним банком України активних операцій з продажу іноземної валюти на міжбанківському ринку для підтримання стабільності обмінного курсу гривні (обсяг яких у жовтні становив понад 1,2 млрд. дол. США, у т.ч. 0,4 млрд. грн. інтервенції з продажу банкам готівкової валюти), навіть в умовах активного витрачання бюджетних коштів їх розпорядниками (обсяг коштів Уряду в національній валюті на рахунках в Національному банку України у жовтні зменшився на 3,3 млрд. грн.) мало наслідком уповільнення темпів приросту монетарних агрегатів (монетарна база у жовтні зменшилася на 4%, грошова маса - на 3,1%). Така динаміка монетарних агрегатів супроводжувалася переорієнтацією громадян з вкладів в банки в національній валюті на вклади в іноземній. Упродовж жовтня депозити фізичних осіб в національній валюті зменшилися на 4,8%, або 1,3 млрд. грн., у той час як депозити в іноземній валюті збільшилися на 8,8%, або 1,5 млрд. грн. В цілому темп зростання депозитів фізичних осіб є позитивним і складає 0,3 млрд. грн., або 0,5%.