Результати розвитку економіки України у 2003 році свідчать про кількісні та якісні зміни. Темпи зростання реального валового внутрішнього продукту прискорилися і становили 8,5% (у 2002 році - 5,2%). Обсяги промислового виробництва зросли на 15,8% (за січень - листопад 2002 року - на 7%). Крім того, для 2003 року характерним є підвищення ролі інтенсивних факторів у забезпеченні економічного зростання, що відобразилося на прискоренні зростання обсягів інвестицій в основний капітал та підвищенні продуктивності праці.

Збільшення темпів економічного розвитку супроводжувалося певним пожвавленням інфляційних процесів. Зокрема, індекс споживчих цін за підсумками 2003 р. становив 108,2%, у січні 2004 р. - 101,4%. Втім, зростання цін було зумовлене переважно чинниками немонетарного характеру. А зафіксований у січні рівень інфляції був в цілому прогнозованим і є цілком нормальним для цього місяця. За останні п'ять років січнева інфляція була нижчою лише у 2002 році, для якого були характерні дефляційні тенденції.

У січні відбулося традиційне для початку року зменшення попиту на гроші, що знайшло відображення в динаміці монетарних показників. Монетарна база зменшилася на 3,2%, грошова маса - на 2,5%. Ліквідність банківської системи перебувала на рівні, достатньому для задоволення потреб економіки в грошових ресурсах, і не потребувала додаткових заходів з боку Національного банку щодо її підкріплення.

З огляду на необхідність збереження позитивних тенденцій в економічному розвитку, а також враховуючи те, що згідно з прогнозними оцінками індекс споживчих цін у поточному році становитиме не більше ніж 106,3% (до грудня 2003 року), що дасть змогу зберегти облікову ставку позитивною в реальному вимірі, Правління Національного банку України прийняло постанову від 6 лютого 2004 року N 40, згідно з якою передбачено залишити у лютому 2004 року розмір облікової ставки без змін.